农产品 跟着美豆价格下行 豆粕短期多头危险偏好或降温

　　【美豆】隔夜CBOT商场豆期货大都合约跌落，基准合约收低0.5%，创下七周低点。美国农业部发布的周度出口查验陈述数据显现，到2025年12月11日当周，美国大豆出口查验量为795,661吨，没有抵达预期。此前商场预估为1,000,000-1,250,000吨，前一周批改后为1,025,007吨，初值为1,018,127吨。此外，CBOT豆油期货收盘跌落，基准合约收低1.2%，首要反响库存大幅度的添加。美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的大豆压榨量多个方面数据显现，11月美国大豆压榨量为2.20285亿蒲式耳，压榨总量环比下降3.2%，同比添加14.0%。至11月30日NOPA成员持有的豆油库存估计将为14.08亿磅，创七个月新高，环比添加7.9%，同比库存添加29.9%。

　　【豆菜粕】近来海关检疫方针再次收紧，提振国内豆粕近月危险偏好，月差继续走扩。一方面要看到短期会集到港的冲击性压力减轻，另一方面要辩证看到国内相对饱满的供给实际。据Mysteel调研显现，到2025年12月12日，全国首要区域油厂大豆库存739.48万吨，较上星期添加23.96万吨，增幅3.35%，同比上一年添加138.07万吨，增幅22.96%；豆粕库存109.69万吨，较上星期削减6.50万吨，减幅5.59%，同比上一年添加45.67万吨，增幅71.34%。现阶段，跟着美豆价格下行，国内本钱支撑逻辑削弱，豆粕短期多头危险偏好或降温。菜粕方面，高基差支撑下豆菜粕价差坚持低位，接近交割、商场货源质量良莠不齐且交割货源略严重，留意月下旬资金拥堵危险。

　　【油脂】油脂全体阶段性偏弱运转为主，豆菜油旺季受本钱支撑基差安稳，随美豆及ICE菜籽走弱，豆菜籽油本钱能支撑逻辑趋于削弱。据Mysteel调研显现，到2025年12月12日，全国重点区域豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库房存储的总量为211.86万吨，较上星期削减7.51万吨，跌幅3.42%；同比上一年同期上涨18.96万吨，涨幅9.83%。菜油方面，库存跌至同期低位，阶段性供给严重支撑基差偏强。棕榈油产区累库现货压力下商场多头决心显着缺乏，12月以来马棕环比增产及继续未见改进的出口现实，指引价格偏弱调整。但是，棕榈油季节性产值于11月开端下降，这应有助于缓解库房存储上的压力并坚持价格坚硬。

　　【玉米】期货盘面跌落，玉米现货价格窄幅趋弱盘整，其间东北其他产区玉米价格暂坚持安稳，贸易商对目前商场多坚持张望的趋势。但是，北港玉米价格稍显上涨，此外，尽管下流库存添加，但肯定库存仍然偏低，卖方商场仍然主导行情。期货端，玉米近月合约贴水状态下，估计下阶段以区间震动企稳行情为主。

　　【生猪】现阶段处于腌腊消费旺季，屠宰量缓慢爬高，饲养端贱价以为程度也偏低，猪价弱稳。近来北方多地降雪气候影响短期出栏，猪价或有阶段性偏强体现。目前商场预期仍然偏失望，且在部分疫病影响下，提早出栏增多，供强需弱，猪价暂时难有大反弹。期货端，受供给压力前置影响，03合约估值重心抬升，但逢高仍然遭到显着限制，估计年内将坚持区间震动。